استراتيجيات تداول الدخل الثابت

شنقا حتى الهاتف - التعاملات الالكترونية في أسواق الدخل الثابت وآثارها هذه المقالة يستكشف السائقين والآثار المترتبة على الاستخدام المتزايد التداول الالكتروني والآلي في أسواق الدخل الثابت - عملية نطلق عليه electronification. نقيم الحالة الراهنة للتجارة الإلكترونية، وكيف أنها غيرت النظام البيئي السوق، مرونتها وأدائها الشامل. نحن نرى أن آثار التجارة الإلكترونية والآلية واضح في عدد من أبعاد سيولة السوق وكفاءة السعر. مع المشاركين في السوق التكيف مع هيكل السوق الجديد، ظهرت العديد من التحديات الجديدة التي الاهتمام مذكرة من صناع القرار. 1 تصنيف JEL: F31، G12، G15، C42، C82. أصبحت التجارة الإلكترونية والآلية دورا متزايد الأهمية في أسواق الدخل الثابت في السنوات الأخيرة. لقد استبدلوا التداول صوت كمعيار جديد للعديد من فئات الأصول ذات الدخل الثابت - المشاركين في السوق معلقة حرفيا الهاتف. للصكوك الأكثر تداولا، وقد بلغ اتخاذ المتابعة التداول الالكتروني والآلي مستويات مماثلة لتلك التي لوحظت في الأسهم والعملات الأجنبية الأسواق، على الرغم من أن شرائح الدخل الثابت الأخرى (مثل عالية الغلة سندات الشركات) لا تزال متخلفة. Electronification (أي الاستخدام المتزايد للتجارة الإلكترونية) هو تشكيل عملية تكوين الأسعار وطبيعة توفير السيولة. سهلت التداول الآلي (AT)، ولا سيما في شكل التداول عالية التردد (هفت) استراتيجيات في العقود الآجلة الدخل الثابت وأسواق الجملة للسندات القياسية الرئيسية. ظهرت 2 المشاركين في السوق الجديد (خارج المجتمع تاجر التقليدي)، والمشاركة بنشاط في هذه الأسواق كما مزودي السيولة وطالبي. و، التي عززتها التغيرات في طبيعة الوساطة، فقد انتشرت أماكن تجارية مبتكرة والبروتوكولات. ما كان العديد من هذه المبادرات تشترك في أنها تهدف إلى التغلب على بعض التحديات السيولة الكامنة في فئات الأصول حيث التداول نادرة، مثل سندات الشركات. ويمكن لهذه الاتجاهات لها آثار واسعة لأداء الأسواق المالية وتوزيع المخاطر بين المشاركين فيها. ونظرا لأهمية أسواق الدخل الثابت لتمويل الاقتصاد الحقيقي والاستقرار المالي على نطاق أوسع، وصناع القرار لديها مصلحة قوية في تقييم مدى electronification قد يؤثر على جودة السوق. من نوعية السوق، ونحن هنا نتحدث عن المدى الذي من الممكن التعامل بأسعار تعكس بدقة القيمة الأساسية للأصل، مع الملح، وفي الحجم. مفهوم يمكن أن ينظر إليه على دمج كفاءة الأسعار والسيولة في السوق. 3 رسم من اثنين من أحدث التقارير الصادرة عن لجنة النظام المالي العالمي (CGFS) واللجنة الأسواق (MC)، على التوالي، تأخذ هذه الميزة تقييم الحالة الراهنة للتجارة الإلكترونية في أسواق الدخل الثابت وبالتحقيق سائقيها والآثار المترتبة على النظام البيئي السوق وأدائها. 4 يتم تنظيم ما تبقى من هذه المادة على النحو التالي. القسم الأول يصف كيف أن هيكل السوق يتطور. الثانية تبدو في وضعها الحالي على أساس مسح MC من منصات التداول الإلكترونية (دائرة شرطة). الثالث يستكشف الآثار المحتملة لهذه التغيرات لجودة السوق، وطبيعة السيولة ورصده. ويختتم القسم الأخير مع مناقشة تحديات السياسة. كيف هي هيكل السوق المتطورة تقليديا، تركزت التداول في الأوراق المالية ذات الدخل الثابت على المتعاملين (البنوك الكبيرة أو الأوراق المالية المنازل) وشبكة من العلاقات التجارية. وقد تم تنفيذ الصفقات على المستوى الثنائي - دون وصفة طبية (OTC) - وهذا هو، من دون سوق مركزي أو تبادل. 5 فصل هذه هيكل السوق السوق تاجر إلى تاجر، والذي التجار التجارة حصرا مع بعضها البعض، وسوق تاجر إلى العملاء، والتي يتم تداولها مع العملاء، مثل مديري الأصول وصناديق التقاعد وشركات التأمين والشركات (الرسم البياني لوحة 1. الأيسر). المشاركين في السوق تفاوضت في الغالب حيث التجارة عبر الهاتف أو أنظمة الدردشة الإلكترونية (أي على المستوى الثنائي). وشملت عملية مطابقة المشترين والبائعين تكاليف البحث معنوية (Duffie (2012)). أحد العملاء بحاجة إلى الاتصال بأحد أو المزيد من المتعاملين، يسأل عن الأسعار والكميات المتاحة حاليا لشراء أو بيع ورقة مالية معينة. داخل السوق تاجر إلى تاجر، ساعدت وسطاء صوت المتخصصة تسهيل وanonymise عملية المطابقة من خلال تبادل المعلومات على تجار يشترون ويبيعون الفائدة. شهدت الأسواق المالية ذات الدخل الثابت تحولا كبيرا بدءا من أواخر 1990s (الرسم البياني لوحة 1. الأيمن). في ذلك الوقت، بدأت دائرة شرطة في كسب القوة الدافعة في الأسواق تاجر إلى تاجر للسندات السيادية الأكثر تداولا. ومن الأمثلة على ذلك إطلاق EuroMTS في عام 1998 كمنصة لعموم أوروبا للسندات السيادية والسندات وكالة واتفاقيات إعادة الشراء. eSpeed ​​وBrokerTec، سواء تأسست في عام 1999، هي أمثلة على دائرة شرطة لتداول تاجر إلى تاجر من مؤشر (على المدى) سندات الخزانة الأمريكية. ظهرت التجارة الإلكترونية في قطاع تاجر إلى العملاء في جميع أنحاء وقت مماثل. وقد اتخذت شكلين أساسيين: منصات تاجر واحد (نقاط تقديم الخدمات) ومنصات متعددة تاجر (MDPs). برامج التنمية القطاعية هي أنظمة الملكية التجارية المقدمة من قبل وكيل واحد لعملائها. التداول عبر برامج التنمية القطاعية يمثل أساسا نسخة إلكترونية من سوق خارج المقصورة الثنائي تاجر العميل. MDPs، على النقيض من ذلك، تسمح للمستثمرين نهاية لطلب يقتبس من عدد من التجار في وقت واحد، ما وضع المتعاملين في المنافسة على الصفقة كما هو الحال في مزاد متعدد الأطراف. هذه الآلية تميل إلى خفض التكاليف من العثور على الطرف المقابل مع موازنة المصالح التجارية. MDPs أيضا أتمتة حفظ السجلات، مما يجعل من الاسهل لمراجعة أفضل تنفيذ. وكان 6 المحرك الرئيسي للelectronification ربما القدرة على خفض تكلفة التداول وتحسين السيولة في السوق. واحد الميزة الرئيسية لدائرة شرطة وأتمتة معالجة وتسوية الصفقات، ما يسمى مباشرة من خلال المعالجة. وهذا يقلل من الحاجة للمعالجة البشري، وتخفيض كل من تكلفة التداول والمخاطر التشغيلية. وقال، هناك عوامل أخرى، مثل التنظيم، وتحفيز أيضا المشاركين في السوق للتداول إلكترونيا (انظر النقاش في الإطار 1). تغيرت التحول نحو التعاملات الإلكترونية كيفية تفاعل المشاركين في السوق في مجموعة متنوعة من الطرق. جانب واحد هو التغيير من المفاوضات الثنائية على رأس الهاتف لالمتعدد الأطراف، في كثير من الأحيان مجهولة، والتفاعل على الشاشة. المتاجرة على هذه دائرة شرطة الموجهة نحو السندات الحكومية الأكثر سيولة، على سبيل المثال، غالبا ما تستند على كتاب أجل الحد المركزية (كلوب). وكلوب هو بروتوكول التداول حيث تقدم المشاركين في السوق أوامر الحد التي يتم تخزينها في طابور على أساس قواعد محددة سلفا. أوامر الحد، إذا لم تلغ، يتم تنفيذ ضد مطابقة أوامر السوق واردة. 7 ما تقود electronification أسواق الدخل الثابت كانت هناك عدة عوامل تدعم ارتفاع التداول الإلكتروني في أسواق الدخل الثابت، بما في ذلك: (أ) تخفيض في تكاليف التداول يرجع إلى التقدم التكنولوجي (ب) التغيرات في الطلب على خدمات السيولة و (ج) الإصلاحات التنظيمية، والتي توفر الحوافز المباشرة وغير المباشرة على التجارة الإلكترونية. التطورات التكنولوجية . مثل الارتفاع الكبير في سرعة الحوسبة والقدرات، وتمكين دائرة شرطة لمباراة ومعالجة أعداد متزايدة من الصفقات. وقد ساهم ذلك في خفض التكاليف الحدية ومتوسط ​​من كل صفقة على حدة وكذلك للحد من تكاليف البحث، الأمر الذي يثير بدوره الحوافز للمشاركين في السوق للتداول في دائرة شرطة. وبالإضافة إلى ذلك، فإن حواجز الدخول لمقدمي منصة جديدة، مثل التكلفة الثابتة لبناء أنظمة التداول الجديدة، انخفضت واستفاد من ظروف التمويل المواتية. ونتيجة لذلك، ارتفع عدد من دائرة شرطة تقدم التداول في أدوات الدخل الثابت أبعد من ذلك. على الرغم من أن هذا قد يقلل من السيولة في السوق عن طريق تفتيت النشاط التجاري، وزيادة المنافسة بين دائرة شرطة يمكن أن يتوقع للحد من السعر الذي يدفعه للمشاركين في السوق للتداول، مما يعزز دفع نحو electronification. التغيرات في الطلب على خدمات السيولة تمثل سائق آخر من التعاملات الالكترونية. لأحد، وأثارت التوسع في إصدار السندات الابتدائي خلال السنوات القليلة الماضية وزيادة حيازات سندات من قبل المشاركين في السوق التي تسعى إلى ضبط مخصصات محافظهم في وقت قصير (مثل الأموال التي تواجه الاسترداد) الحجم المحتمل لأسواق السندات الثانوية. وهذا يشير إلى فرصة أكبر لتحقيق وفورات الحجم إلى أن تتحقق عن طريق دائرة شرطة، ولا سيما بالنسبة للمنتجات موحدة والتي يتم تداولها في كثير من الأحيان. وهناك اتجاه آخر، كما أكد العديد من المشاركين في السوق، هو الطلب المتزايد على شفافية الأسعار. وفي هذا الصدد، توفر دائرة شرطة وسيلة فعالة لأسواق الرصد، ومقارنة الأسعار (على سبيل المثال من التجار متعددة)، وتوثيق ذلك الصفقات التي تم تنفيذها في أفضل الأسعار المتاحة. وعلاوة على ذلك، فإن الانخفاض المستمر في مستوى العوائد خلال السنوات الأخيرة قد يسببها العديد من مستثمري الدخل الثابت لمراقبة تكلفتها التداول بشكل وثيق، تحفيز التوسع في استخدام التعاملات الإلكترونية وتنفيذ آلية إعادة توزيع محافظهم. قدمت استجابة ما بعد الأزمة أوسع زخما إضافيا لelectronification أسواق الدخل الثابت. الإصلاحات التنظيمية لاحتواء المخاطر النظامية في النظام المالي وفرت حوافز المباشرة وغير المباشرة للتجارة الالكترونية. المقاصة إلزامية للمشتقات OTC موحدة ومتطلبات الإبلاغ التجارة التكميلية، على سبيل المثال، قد يتسبب مباشرة تحولا في نشاط التداول لدائرة شرطة. وبالإضافة إلى ذلك، وضمان الامتثال لمتطلبات تعزيز الشفافية قبل وبعد التداول ويوفر حافزا قويا آخر للتحرك النشاط التجاري. التغييرات التنظيمية الأخرى، مما يعزز القول التعديلات يحركها السوق بعد الأزمة، ورفع تكاليف البنوك من المخاطرة. الانتقال النشاط التجاري لدائرة شرطة هي طريقة واحدة للتعويض عن توفير السيولة بمقدار هذه صناع السوق التقليدية. وذلك لأن دائرة شرطة تمكن البنوك لتوفير السيولة بتكلفة أقل (انظر أعلاه) أو تتيح الفرصة للمشاركين الآخرين في السوق لتوفير سيولة (راجع المقطع على آثار السوق). يعني Electronification أيضا ان ايه - سمة مشتركة في فئات الأصول الأخرى لأكثر من عقد من الزمان - كما أصبحت سائدة في بعض القطاعات المالية ذات الدخل الثابت، مثل على رأس التشغيل الأوراق المالية الحكومية والعقود الآجلة الدخل الثابت. ايه هي تقنية التداول التي يتم إنشاؤها قرارات النظام وتنفيذ الصفقات بشكل مستقل عن طريق خوارزميات الكمبيوتر. وهناك شكل ملحوظ من AT هو التداول عالية التردد (هفت)، الذي يعتمد بشكل كبير على سرعة عالية ومواقف المخزون لحظيا ضيقة. 8 لاكتساب ميزة من حيث السرعة، المشاركين في السوق توظيف AT استراتيجيات / هفت - وصفت من الآن فصاعدا الشركات التجارية الرئيسية (PTFs) - وضع أجهزتهم في المنطقة المجاورة للمحرك مطابقة للتبادل أو منصة إلكترونية. الكون من PTFs مبهمة إلى حد ما ومتنوع. 9 وبالإضافة إلى ذلك، قد استثمرت العديد من المشاركين في السوق التقليدي أيضا في التكنولوجيا AT في السنوات الأخيرة. الوجود المتزايد للPTFs قد أثر على طبيعة توفير السيولة على منصات سابقا حصرا تاجر إلى تاجر وعدم وضوح حدود السوق التقليدية (الرسم البياني 1. لوحة الأيمن). وقد شهدت بعض أسواق السندات السيادية، خصوصا تلك الأكثر سيولة، ارتفاعا كبيرا في النشاط AT. وتشير التقديرات الأخيرة إلى أن أماكن أكثر من 50 من أحجام التداول في سندات الخزانة الامريكية القياسية في السابق حصرا تاجر إلى تاجر يمكن أن يعزى إلى PTFs (تقرير الامريكية المشتركة للموظفين (جسر) (2015)). استراتيجيات هفت الأكثر تقدما تزدهر في أسواق عالية السيولة مع CLOBs، مثل العقود الآجلة والديون السيادية القياسي. شركات تتبع استراتيجيات هفت تميل إلى توليد عدد كبير من أوامر، مناصب مفتوحة لفترات قصيرة (غالبا ثانية أو أقل) وإلغاء حصة كبيرة من أوامر التي تولد (في كثير من الأحيان أكثر من 80)، وهو أمر ممكن فقط في الأسواق التي هي غاية السائل في البداية. 10 منصات التاجر إلى العملاء، وعلى النقيض من ذلك، وعادة ما تكون بناء على طلب لبروتوكول الاقتباس (RFQ) تجارية، وهي النسخة الإلكترونية المتعددة الأطراف التداول خارج المقصورة. في هذه الحالة، يمكن للمستخدمين منصة الاستعلام صناع السوق إلى طلب الأسعار على أمر من حجم معين. واحد بروتوكول البديل انقر للتجارة (CTT)، حيث يتم بث الأسعار قابلة للتنفيذ بسهولة للمشاركين منصة، وعادة لأحجام التجارة الصغيرة. بروتوكولات التداول مثل RFQ قابلة فقط لمجموعة فرعية من استراتيجيات AT التي السرعة أقل أهمية. منصات طلب عروض الأسعار، ومع ذلك، لا خوارزميات غير موجودة مع سوق المستمر. ومن ثم ليس من المستغرب أن قطاعات سوق السندات التجارية بشكل غير منتظم، مثل السندات السيادية أو الشركات غير قياس، التي تتعامل في الغالب عن طريق منصات RFQ، لا (حاليا) نرى الكثير هفت. أن قال، AT هو أيضا انتشارا على هذه المنصات بمعنى أن تجار تستجيب تلقائيا لطلبات التداول (السيارات نقلا عن) أو تقديم الطلبات ولدت حسابيا لأغراض إدارة المخاطر. معظم المستخدمين النهائيين، ومع ذلك، والتفاعل يدويا مع منصات RFQ. أسواق الائتمان للشركات وشهدت مؤخرا موجة من المبادرات منصة والبروتوكولات التجارية المبتكرة التي تسمح للمستثمرين للتفاوض مع لاعبين خارج السوق التقليدية المودعة لدى وسيط تاجر. والهدف المشترك هو تجميع السيولة خارج المجتمع تاجر ويجعلون التواصل متعدد الأطراف للنوايا التداول. تستند بروتوكولات تجارية جديدة إلى حد كبير على المتغيرات من RFQ، حيث أن السيولة من بعض الأصول المالية ذات الدخل الثابت يجعلها غير صالحة للCLOBs. تفكر مقدمي منصة أيضا البروتوكولات التي تسمح للأفراد للتفاوض مع بعضها البعض. يمكن للمشاركين تقديم المؤشرات التي تهم كتاب أجل غير العام والحصول على إشعار من مؤشرات مشابهة من حيث الحجم والسعر من المشاركين الآخرين في السوق. منصات الظلام - ما يسمى لأنها تطابق المشاركين مجهول - يتم السماح المشترين والبائعين للتفاوض مباشرة ولكن مجهول. يبحثون الآخرين لخلق مزادات في السوق الثانوية الموحدة (إنشاء إطار للسيولة في صكوك محددة) لتركيز برك غير المستغلة سابقا من السيولة. نجاح هذه المبادرات المنصة الجديدة، ومع ذلك، فقد اقتصرت حتى الآن. عموما، وقد أدت هذه التطورات إلى هيكل السوق أكثر تنوعا (الرسم البياني 1. لوحة الأيمن). يتميز السوق اليوم الصورة المزيد من التواصل بين مختلف اللاعبين، والمزيد من الشفافية وأكبر مجموعة متنوعة من البروتوكولات التجارية. قال ذلك، لا تزال حصة التداول الالكتروني في العديد من القطاعات ذات الدخل الثابت أقل من تلك التي لوحظت لفئات الأصول الأخرى. وتقدر حصتها في أسهم النقد والنقد الأجنبي إلى حوالي 80 و 70، على التوالي. في المقابل، لسندات الخزانة الأمريكية والسندات الحكومية الأوروبية الأسهم المقابلة هي 70 و 60. بالنسبة للسندات مغطاة، حصة التداول التي تتم إلكترونيا حوالي نصف (جرينتش شركاه (2014)). وكان من العوامل الرئيسية وراء بطء تبني التجارة الإلكترونية في الدخل الثابت عدم تجانس أكبر من الصكوك المتداولة (مثل كوبونات مختلفة، استحقاق، خيارات جزءا لا يتجزأ من والعهود) وصعوبة مما أسفر عن العثور على المباريات في العرض والطلب. استطلاع للمنصات التداول الإلكترونية ليلقي مزيدا من الضوء على الحالة الراهنة للتجارة الإلكترونية في أسواق الدخل الثابت، نود أن نلفت على دراسة أجريت مؤخرا من منصات التداول التي أجريت من قبل مجموعة دراسة MC. استهدفت الدراسة أكثر من 30 دائرة شرطة الدخل الثابت العاملة في جميع أنحاء العالم، بما في ذلك بعض في اقتصادات الأسواق الناشئة. وهو يغطي أنواع منصة مختلفة (على سبيل المثال تاجر إلى تاجر وتاجر إلى العميل) والأدوات (على سبيل المثال السيادية والسندات شبه السيادية والشركات وكذلك المشتقات المالية ذات الدخل الثابت). تم جمع المعلومات أيضا على البروتوكولات التجارية المختلفة (كلوب، CTT وRFQ). كيف أحجام التداول الالكترونية تطورت في الاستطلاع، وتمثل منصات تاجر إلى تاجر أكبر حصة التداول - ما يقرب من 45 في عام 2014 - في حين أن الجميع لللجميع (أي الأنظمة الأساسية التي تمكن أي عضو للتجارة مع أي عضو آخر) و وتمثل منصات تاجر إلى العملاء لنحو 30 و 25، على التوالي (الرسم البياني 2. أعلى اللوحة اليمنى). وقد electronification الدخل الثابت ينمو بشكل مطرد على مدى السنوات الخمس الماضية، وأصبح AT أكثر انتشارا. متوسط ​​حجم التداول اليومي على منصات إلكترونية تم اتجاهه صعودا لمعظم أنواع الأدوات وعبر أنواع مختلفة من منصات. في الإجمال، ارتفع متوسط ​​حجم التداول اليومي بنسبة 40 2010-2014 (الرسم البياني 2. أعلى لوحة اليمنى). ارتفع عدد الصفقات، وهو مؤشر رئيسي لنشاط التداول، كذلك (نفس لوحة). عبر جميع المنابر، وذهب المعاملات من قبل ما يقرب من الثلث. واختلف تطور أحجام تداول متوسط ​​عبر قطاعات السوق. قد سقط على منصات موجهة نحو التداول تاجر إلى تاجر وزيادة في قطاع تاجر إلى العملاء. وثمة محركا رئيسيا لارتفاع أحجام التداول الإلكترونية ارتفاعا في تداول سندات الشركات (الرسم البياني لوحات 2. أسفل). تداول الأوراق المالية للشركات لديها أكثر من الضعف خلال السنوات الخمس الماضية، على الرغم من أن تبدأ من قاعدة منخفضة. وتشمل الأسباب المحتملة إصدار سجل من الأوراق المالية للشركات خلال معظم فترة ما بعد الأزمة بيئة العائد المنخفض وتزايد شعبية هذه الفئة من الأصول بين مديري الأصول. التعاملات الالكترونية عبر المنابر، في المقابل، قد ساعدت في التغلب على بعض التحديات السيولة التي واجهت أسواق الائتمان، على سبيل المثال من خلال تسهيل مطابقة من المشترين والبائعين والحد من الاعتماد على المتعاملين الأفراد. وعلى سبيل المقارنة، وقد تم التداول الالكتروني في وثائق أخرى أقل المزدهر. أن من السندات السيادية وشبه الحكومي نما بمعدل أبطأ معدل، حوالي 20 بين عامي 2010 و 2014. وأحجام التداول للمنتجات المشتقات سقطوا في الواقع، والتعاقد بحوالي الثلث. وهذا يتفق مع انخفاض في مناصب بارزة في OTC أسواق المشتقات على نطاق أوسع، كما هو موثق في مكان آخر (على سبيل المثال Schrimpf (2015)). كيف حالك الصفقات الإلكترونية نفذت الدراسة تبين أن أحجام التداول الإلكترونية نمت أكثر في قطاع تاجر إلى العملاء، حيث يمكن للمستخدمين النهائيين وضع التجار متعددة في التنافس على التجارة (الرسم البياني 3. أعلى اللوحة اليمنى). ويؤيد هذا أيضا البيانات التي تميز منصات وفقا لبروتوكول التجارية السائدة. منصات الاعتماد على RFQ، كما هو الحال بالنسبة لMDPs عادة، شهدت أكبر ارتفاع في أحجام على مدى السنوات الخمس الماضية (الرسم البياني 3. اللوحة العلوية اليمنى). وجرت زيادة أقل مكان على منصات تاجر إلى تاجر ولكن حتى هنا لا تزال كميات ارتفع بنحو ربع من عام 2010 إلى عام 2014. جميع إلى جميع المنابر، ولكن، وساهمت قليلا إلى الارتفاع في حجم الكلية. وقد انعكس هذا أيضا في تباطؤ النمو التداول القائم كلوب على مدى السنوات الماضية. ويؤكد الاستطلاع أن على منصات تاجر إلى تاجر، وأعدم حوالي 90 من الصفقات عبر كلوب في حين اعتمدت الباقي على تدفق مباشر للأسعار القابلة للتنفيذ (CTT) (الرسم البياني 3. أسفل اللوحة اليمنى). وبالمثل، على جميع إلى جميع منصات تتم غالبية الصفقات أيضا عن طريق كلوب. وعلى سبيل المقارنة، فإن السوق تاجر إلى العملاء يعتمد في الغالب على RFQ، وهو ما يمثل أكثر من 95 من الصفقات على MDPs (الرسم البياني 3. أسفل لوحة الأيمن). ويشير بيانات المسح أيضا إلى زيادة في AT. انخفضت نسبة الصفقات المنفذة من خلال خوارزميات من حوالي الثلث في عام 2010 إلى ما يقرب من 45 في عام 2014. وغالبية دائرة شرطة شملهم الاستطلاع عن وجود واجهة برمجة التطبيقات (API) الاتصال، الذي هو شرط أساسي لشركة AT. الاتصال API هو اسيما أقل انتشارا على MDPs موجهة نحو الأسواق تاجر إلى العملاء، ولكن هو سمة مشتركة من منصات تاجر إلى تاجر وكل إلى كل المنابر. الذي يتاجر إلكترونيا نتائج المسح على منصة التداول عن طريق أنواع مختلفة من المشاركين في السوق تشير إلى أن تجار الهيمنة قد تضاءل. في الواقع، على منصات تاجر إلى تاجر انخفض نصيب من حجم الناتجة عن اللاعبين التقليديين مثل البنوك والسماسرة والمتعاملين بشكل ملحوظ. هؤلاء اللاعبين يمثلون حاليا سوى 41 من وحدة التخزين على منصات تاجر إلى تاجر (الرسم البياني لوحة 4. الأيسر). يتم احتساب ما تبقى إلى حد كبير عليها PTFs. وقد تولت هذه دورا رئيسيا كما مزودي السيولة في بعض الأماكن سابقا حصرا تاجر إلى تاجر، وخاصة في الأدوات المالية الأكثر سيولة. العديد من الخوارزميات المستخدمة محاكاة استراتيجية لجعل السوق التي تعتمد على المقدمة وإلغاء أوامر الحد في تعاقب سريع. الهدف الرئيسي هو تحقيق الربح من الفرق ومحاولة طرح، مع ضمان السيطرة على المخاطر الشديدة على مواقع المخزون وتقليل مخاطر المتعاملين مع الطرف المقابل مستنير. أوامر الحد توفر خيار لشراء أو بيع كمية محددة، وبالتالي توفير الفورية إلى المشاركين الآخرين في السوق. المؤسسات المالية غير المصرفية أيضا أن تلعب دورا رئيسيا كما المشاركين في السوق على تاجر لمنصات العملاء. وتستخدم هذه الأماكن في المقام الأول من قبل مديري الأصول، والتي تمثل أكثر من نصف على وحدات التخزين (الرسم البياني 4. لوحة الأيمن). يتم احتساب ما تبقى لعدة أنواع المستخدم النهائي، بما في ذلك البنوك وصناديق التحوط والحكومات والمصارف المركزية والسلطات النقدية الأخرى، التي النشاط التجاري المشترك يصل إلى ما يقرب من 37 من إجمالي حجم. يمكن أن الآثار المترتبة على Electronification جودة السوق دعم الجودة في السوق من خلال تعزيز كل من كفاءة الأسعار والسيولة في السوق. عن طريق تقليل الحاجة للتدخل البشري، فإنه يمكن المشاركين في السوق لكشف واستغلال فرص المراجحة بسرعة أكبر، وضمان أن المعلومات الجديدة تمثل بسهولة لفي أسعار الأصول عبر مجموعة واسعة من الأسواق. 11 كما أنه يساعد على تخفيض تكاليف التداول عن طريق تمكين مزيد من الشفافية، وبالتالي زيادة المنافسة بين المشاركين في السوق (على سبيل المثال Brogaard، جاريوت وPomeranets (2014)). 12. 13 وعلاوة على ذلك، مكنت خوارزميات إعدام المشاركين في السوق لتحسين تنفيذ استراتيجيات التداول الخاصة بهم، مع أوامر الكبيرة التي تنقسم إلى عدة منها و / أو توجيهها نحو أماكن التداول الأكثر سيولة. في حين موجودة خلال ظروف السوق العادية هذه الفوائد، سؤال مختلف هو كيف يؤثر electronification قدرة الأسواق على التعامل مع الإجهاد (انظر أيضا الإطار 2). أثناء هذه النوبات، وظروف السوق تتوقف على قدرة ورغبة من وسطاء لنقف على أهبة الاستعداد وموردي الفورية وعلى قدرة التجار (على سبيل المثال الحصول على التمويل) إلى التحكيم في الأسواق. كيف التعاملات الالكترونية الأشكال نماذج الأعمال من صناع السوق والمراجحة وكذلك من التجار الأساسي هو بالتالي بالغ الأهمية لفهم ديناميات السوق خلال الظروف المتوترة. في العديد من قطاعات الدخل الثابت، يبقى التجار ومزودي السيولة الرئيسيين. في حين PTFs توظيف استراتيجيات صنع السوق أصبحت الموردين التكميلي من الملح في بعض الأماكن سابقا حصرا تاجر إلى تاجر، وأنها عادة ما تأخذ على مخاطر المخزون إلا لفترات قصيرة جدا. وذلك لأن معظم PTFs، حتى الآن، قد عملت مع قليل من رأس المال المخاطر الحمل وتفتقر إلى القدرة على ميزانية عمومية لجرد المخازن على مدى فترات طويلة من الزمن - مطلب مهم لجعل الأسواق في الأصول أقل كثيرا المتداولة (على سبيل المثال خارج الفترة السابقة السندات الحكومية وسندات الشركات). وهكذا، على الرغم من الانتقال من صوت الى التداول الالكتروني، لا تزال ظروف السيولة في العديد من قطاعات الدخل الثابت التي تعتمد إلى حد كبير على قدرة التجار والرغبة في جعل الأسواق. في الواقع، كما يتضح من الدراسة من دائرة شرطة، فإن معظم التداول في السوق تاجر إلى العملاء يعتمد على تجار تسعير إما استجابة لطلب العملاء ق (RFQ) أو بشكل مستمر (CTT). تعكس التطورات الحالية في تجارة الدخل الثابت أيضا استجابة أوسع ما بعد الأزمة. في أعقاب الأزمة المالية العظمى وردا على الإصلاحات التنظيمية، وأثارت تجار مخازن رؤوس أموالها وخفضت تعرضها الدفاتر التجارية (CGFS (2014، 2016)، الحاجز وLewrick (2015)). وقد تحسن هذا المتعاملين المرونة في الوقت نفسه زيادة تكلفة توريد الفورية. وقد استجاب التجار من خلال تعديل الطريقة التي تقدم خدمات السيولة، بما في ذلك من خلال الاعتماد بشكل أكبر على الوسائل الإلكترونية للتفاعل مع عملائها. أتمتة صناعة السوق والتحوط، حيث كثيرا ما يتم تحديث أعداد كبيرة من الاقتباسات في استجابة لظروف السوق المتغيرة وكان، وهو اتجاه رئيسي، كما أنها تساعد المتعاملين إدارة مخاطر المخزون بشكل أكثر كفاءة وتوفير التكاليف. بعض التجار كما يقال يتحول الخدمات الفورية الخاصة بهم من principal - إلى نموذج قائم على وكالة، أي تنفيذ أوامر العملاء من خلال إيجاد أمر موازن في السوق، بدلا من اتخاذ التعرض على ميزانياتها العمومية. قد ساهمت هذه التعديلات إلى تراجع المخزونات تاجر السندات وسط دون تغيير على نطاق واسع (أو حتى زيادة) حجم التداول (CGFS (2014، 2016)). 14 وفي الوقت نفسه، فإن الحد من تجار التخزين الأصول يعني أنه قد تم تمرير مخاطر التنفيذ على المستثمرين. 15 هل electronification الإضرار متانة السوق بينما التداول الالكتروني غيرت بوضوح توفير السيولة، فإنه من الصعب تقييم تجريبيا كيف يمكن لهذه التغييرات أثرت قوة السوق، والذي يعرف بانه قدرة السوق على استيعاب الصدمات (مثل الاختلالات طلبية كبيرة). أحد الأسباب هو عدم وجود بيانات مفصلة عن نشاط التداول قبل ظهور التجارة الإلكترونية. والسبب الثاني هو أن العديد من العوامل يمكن أن تؤثر على السيولة، مما يجعل من الصعب أن أخص بالذكر تأثير أي واحد فردي (CGFS (2016)). بعض الأفكار المبدئية، ومع ذلك، يمكن استخلاصها من مقارنة الأسواق الإلكترونية التي تختلف فيما يتعلق بكيفية أنها مصدر سيولة. الرسم البياني ليصور ينتشر مناقصة تطلب وعمق نقلت منذ عام 2008 عن 10 عاما سندات الخزانة الأمريكية وسندات الحكومة الإيطالية لمدة 10 سنوات (buoni ديل تيسورو poliennali (BTPs))، على التوالي. عن السابق، التداول يحدث على كلوب مؤتمتة بالكامل، مع PTFs وهو ما يمثل حصة كبيرة من توفير السيولة. لهذا الأخير، يتم توفير السيولة بشكل حصري من قبل المتعاملين التي تلتزم نقلا عن الأسعار القابلة للتنفيذ (CTT). ومن الواضح أن هذه المقارنة تخضع لعدة محاذير: تعرضت كل سوق لمختلف الصدمات الظرفية والنظامية (على سبيل المثال منطقة اليورو أزمة الديون السيادية)، وتضم كل المشاركين في السوق المختلفة التي قد تكون خاضعة لقيود مختلفة (على سبيل المثال شروط التمويل السيولة). حفظ هذه المحاذير الكبيرة في الاعتبار، يمكن استخلاص بعض الملاحظات الأولية من البيانات. واحد هو أن يقفز عابرة في ظروف السيولة تحدث في كل من الأسواق. وهذا يعكس حقيقة أن دائرة شرطة يمكن أن تساعد في السيولة تجمع، ولكن هذا لا يمكن أن تولد السيولة عندما تواجه الأسواق اختلالات النظام. والملاحظة الثانية هي أن ظروف السيولة في سوق سندات الخزانة الأمريكية يبدو أن تتميز ينتشر مناقصة تطلب أقل تقلبا. في حين ينتشر بقفزة (النقاط الحمراء في الرسم البياني وتشير التغيرات بأكثر من اثنين الانحرافات المعيارية)، فإنها ظلت في نطاق ضيق، ترتبط ارتباطا وثيقا الحد الأدنى لحجم القراد (1/64 نقطة). التغيرات السلبية في ظروف السيولة، ومع ذلك، تحدث من خلال التعديلات في عمق نقلت. سوق BTP، على سبيل المقارنة، يبدو أن الخضوع لتعديلات أكبر في هوامش خلال فترات أكد، مع عمق نقلت المتبقية مستقرة إلى حد ما (الرسم البياني A. الثالث والألواح الرابعة). ومن الصعب الحكم على أساس هذه المقارنة، أي من هياكل السوق اثنين يضمن المزيد من المتانة. بينما، من جهة، CLOBs مع حضور كبير هفت قد تدعم التداول في هوامش ضيقة طوال ظروف السوق المتوترة، يمكن أن تثبت عمق السوق الضحلة وعابرة إذا يسعى المستثمرون إلى المتاجرة بكميات كبيرة. أسواق يقودها اقتباس، من ناحية أخرى، الاستفادة من قدرة التجار على موجودات المستودع على مدى فترة طويلة من الزمن (على النقيض من مزودي السيولة هفت نموذجي)، والتي قد تساعد على امتصاص الاختلالات أجل مؤقتة. تجار، ومع ذلك، سوف تسعى للتخفيف من المخاطر التي يتعرض لها ميزانياتها العمومية من خلال توسيع هوامش في حالات عدم اليقين في السوق مرتفعة، ضمنا اتهام المستثمرين لتغطية تكاليف هذه التعرض لمخاطر أعلى. التغييرات في كيفية التجار، وعلى نحو متزايد، وتوفير غير المتعاملين-الفورية دينا أيضا عدد من الآثار المترتبة على سلوك السيولة في السوق خلال الظروف المتوترة. واحد قلق هو أن تقلبات الأسعار المفاجئة لكنها قصيرة الأجل (أعطال فلاش) قد تصبح أكثر تواترا في أسواق الدخل الثابت الآلي للغاية. نشاط PTFs ودور AT خلال حلقة محددة من التقلبات مقاسات كبيرة وتحركات لحظيا المتطرفة مثل تجمع فلاش في سوق سندات الخزانة الامريكية يوم 15 أكتوبر 2014 هي مثال على ذلك. في حين أنه قد ثبت أن من الصعب تحديد الأحداث الزناد محددة، وهي النتيجة الرئيسية للجسر (2015) هو أن خوارزميات التداول قد ساهمت في تقلبات الأسعار الشديدة في ذلك اليوم. PTFs والتجار على حد سواء البنوك تمكنت من مخاطر تقلبات عن طريق الحد من السيولة إلى السوق، مع عمق السوق (مقاسا أوامر المعلقة في كلوب) انخفاض مستويات منخفضة جدا إلى الحق قبل فترة من التقلب الشديد. والجدير بالذكر أن كانت PTFs أكبر المساهمين في هذا الانخفاض في العمق، ولكن حافظت ضيقة بين العرض ويطلب ينتشر في جميع أنحاء الحدث. تجار البنك، عن طريق المقارنة، استجاب من خلال توسيع هوامش مناقصة تطلب بهم. هذا الحدث، من بين أمور أخرى، يوضح أن التعقيد المتزايد للخوارزميات تجارة وتفاعلاتها المحتملة تمثل مصدر الخطر التي يمكن أن تكون بمثابة مكبر للصوت في حلقات التوتر. لأحد، ويمكن أن الحركات الكبيرة في الأسعار أو فجوات الأسعار خلال فترات أكد يكون من الصعب على أن تدرج في خوارزميات التداول. السيولة مراقبة مقدمي خطر وبالتالي غالبا ما تتضمن تدابير لوقف نقلا عن (أزرار الذعر). ومع ذلك، وبينما وقف توفير السيولة قد تظهر عقلانية من وجهة مشاركا السوق الفردية الصورة نظر، فإنه يثير مخاطر لمزودي السيولة المتبقية. وعموما، فإن هذه التطورات تدل على أن التجارة الإلكترونية قد تغيرت ديناميكيات - وخاصة السرعة والرؤية - الردود السوق إلى اختلال التوازن في العرض والطلب. انها، مع ذلك، من المهم أن نلاحظ أن الآلية الاقتصادية الأساسية الكامنة وراء كيفية تطور المخاطر السيولة (Borio (2004)، شين (2010)) يبدو أنه قد بقيت على حالها إلى حد كبير. في الواقع، بغض النظر عن مكونات السوق الأساسية، لا تزال ظروف السوق عرضة للتبخر المفاجئ للسيولة (الإطار 2). وهذه هي الحالات التي على حد سواء التجار البشري وكذلك PTFs كما صناع السوق الجديدة (على سبيل المثال منكفلد (2013)) كانت دائما مترددة في التدخل لامتصاص الصدمات (مثل ادريان وآخرون (2013)). على الوجبات الجاهزة الهامة من المناقشة الواردة أعلاه هي أن مقاييس التقليدية للظروف السيولة قد تكون أقل مناسبة في بيئة السوق الجديدة. تمكن الاستراتيجيات هفت تقديم أسعار تنافسية للغاية (مما أدى إلى هوامش ضيقة)، حتى في ظروف شديدة التقلب (مثل جسر (2015)). مطبعة جامعة برينستون. يوليو. العمل تنبيهات PLUS مدير ملف جيم كريمر ومدير البحوث جاك مور تكشف تكتيكات استثماراتهم في حين يعطي إشعار مسبق قبل كل التجارة. ميزات المنتج: 2.5 مليون محفظة كبيرة كأب والتركيز أرباح التنبيهات التجارة خلال اليوم من كريمر أسبوعي اعتقالات المال الحقيقي برو كل المال الحقيقي. بالإضافة إلى 15 أكثر من ألمع العقول في وول ستريت الصورة إيصال الأفكار العملية التجارية، نظرة شاملة على السوق، والتحليل الأساسي والفني. ميزات المنتج: ريال مدريد المال دوغ كاس بالإضافة إلى أكثر من 15 وول ستريت الايجابيات خلال اليوم التعليق والأخبار فائقة للتنفيذ أفكار تداول الأسهم تريفيكتا الأسهم تريفيكتا تحليلات أكثر من 4،000 الأسهم الأسبوعية للعثور على النخبة 1 من الأسهم التي تمر كمية صارمة والاختبارات الأساسية والفنية. ميزات المنتج: تنبيهات نموذج محفظة تجارة توصيات لأكثر من 4300 أسهم تقارير بحثية غير محدود على الأسهم الأسهم المفضلة لديك أقل من 10 ديفيد بلتيير يكشف مخزون الدولار منخفضة مع المنافع المحتملة الخطيرة التي تحلق تحت الرادار وول ستريت الصورة. ميزات المنتج: مخزون محفظة نموذج التداول ما دون تنبيهات التجارة 10 في التداول اليومي اعتقالات الأسبوعية التقييمات كوانت الوصول الأداة التي تهيمن على راسيل 2000 ليرة سورية 500. ميزات المنتج: شراء وعقد، أو بيع التوصيات لأكثر من 4300 أسهم تقارير بحثية غير محدود على الأسهم المفضلة لديك ل العرف الأسهم فرز ترقية التنبيهات / تخفيض توزيعات اسهم مستشار ديفيد بلتيير يحدد أفضل من أسهم أرباح سلالة من شأنها أن تدفع تيار موثوق ومهم للدخل. ميزات المنتج: مرة كل أسبوعين أرباح النشرة Diversifed محفظة نموذج من أسهم أرباح تجارة يومية تنبيهات النمو الباحث كريس فيرساتشي وينور ايل هوكينز، وذلك باستخدام فحص الأوراق المالية المتطورة والبحوث الأساسية، وتحديد أسهم النمو المحتمل عالية الصغيرة والمتوسطة الغطاء. ميزات المنتج: محفظة نموذج صغير الغطاء ومنتصف غطاء التركيز خلال اليوم تنبيهات التجارة اعتقالات الأسبوعية أعلى الأسهم مع أعلى الأسهم، يستخدم هيلين مايزلر المؤشرات على المدى القصير والطويل لتحديد هروب وشيكة في الأسهم. ميزات المنتج: أفكار يومية التداول والتحليل الفني اليومي التعليق السوق والتحليل باستثناء ما يرد خلاف ذلك، يتم تأخير العملات. يقتبس تأخر 20 دقيقة على الأقل لجميع التبادلات. بيانات السوق التي تقدمها البيانات التفاعلية. البيانات الأساسية التي تقدمها شركة مورنينغستار. أرباح ودرجات التقييم التي تقدمها Zacks. بيانات صناديق الاستثمار المشترك التي تقدمها Valueline. البيانات التي تقدمها المؤسسة ليبر. الموقع من تصميم وتنفيذ حلول البيانات المدارة التفاعلية. TheStreet تصنيفات الأسهم التقييمات التحديثات اليومية. ومع ذلك، إذا حدث أي تغيير تصنيف والبيانات على هذه الصفحة لا يتم تحديث. البيانات يفعل التحديث بعد 90 يوما إذا لم يحدث تغيير تصنيف غضون تلك الفترة الزمنية. IDC بحساب القيمة السوقية للالرمز الأساسي لتشمل أسهم عادية فقط. يتم احتساب عوائد صناديق الاستثمار المشترك العام وحتى تاريخه على أساس شهري من قبل الخط القيمة ونشر منتصف الشهر الجاري. 1996-2016 TheStreet، وشركة جميع الحقوق محفوظة. احتضنت المجتمع تداولات نشطة صناديق الاستثمار المتداولة كما توفر هذه الأدوات المالية السيولة خلال اليوم لا مثيل لها، والشفافية، والكفاءة من حيث التكلفة. لقد ولدت النمو السريع في الكون المتداولة في البورصة مئات من الأدوات القابلة للحياة التي تجعل من السهل بالنسبة للتجار للاستفادة من أي زاوية تقريبا من السوق العالمية من خلال شريط واحد. أولئك الذين يتطلعون إلى الاستفادة من الفرص التجارية على المدى القصير يمكن تنفيذ التحليل الفني على أي واحد من ما يقرب من 1600 دائرة شرطة للاختيار من بينها انظر أيضا كيفية اختيار الحق ETF في كل مرة. مع المزيد وأكثر نشاطا جوء المستثمرين إلى الاستفادة من هيكل المنتجات المتداولة في البورصة، يبقى التحليل الفني القوة الدافعة وراء معظم استراتيجيات التداول. على هذا النحو، وقد أوجزنا ثلاثة استراتيجيات التداول ETF أدناه والتي تتمحور حول المتوسطات المتحركة البسيطة التي قد يروق للراغبين في استخدام التحليل الفني في أساليبهم الاستثمارية. ويعتبر 1. الذهبي الصليب الصليب الذهبي من قبل العديد من ربما الأكثر شعبية بفضل المتوسط ​​المتحرك البسيط (SMA) استراتيجية التداول لبساطته. تم بناء هذه الاستراتيجية حول فكرة تقاطع هذا هو المثال عندما الفترة أقصر المتوسط ​​المتحرك الصلبان إما فوق أو تحت ل-فترة أطول المتوسط ​​المتحرك. من خلال رصد اثنين من المتوسطات المتحركة المختلفة، يمكن للتجار الحصول على فهم أفضل لكيفية ارتباط حركة السعر مؤخرا إلى الاتجاه على المدى الطويل في متناول اليد. على المدى القصير-SMA يساعد التداول تحديد الزخم على المدى القريب، في حين أن على المدى الطويل يخدم SMA كنقطة مرجعية لماذا الزخم السائد تاريخيا. النظر في الرسم البياني أدناه: الصليب الذهبي الأكثر شيوعا مراجع 50 يوما (الخط الأزرق) و 200 يوم (الخط الأصفر) المتوسطات المتحركة البسيطة. عندما يعبر 50 يوما فوق المتوسط ​​المتحرك ل 200 يوم. هذا ويشار إلى تقاطع صعودي وهذا يمكن أن ينذر عكس الاتجاه الإيجابي منذ الزخم الإيجابي هو السائد كما الزيادات في الأسعار على المدى القريب تفوق على المدى الطويل المدى متوسط ​​سعر. في المثال أعلاه، ونبهت التجار مع إشارة شراء على الصليب الذهبي، والذي يسمح لهم بالمشاركة في الترند الصاعد الذي غالبا ما يلي انظر أيضا 5 أنماط الرسم البياني كل التجار ETF وينبغي أن يعلم. 2. يمكن 10-30 التجار كروس الذين يرغبون في الاستفادة من المزيد من الفرص في السوق قرص الاستراتيجية عبر الذهبية المذكورة أعلاه ببساطة عن طريق استخدام أقصر فترة زمنية المتوسطات المتحركة. استخدام لمدة 10 أيام (الخط الأزرق) و 30 يوما (الخط الأخضر) SMA استراتيجية شعبية بين التجار الذين يعملون الذين يتطلعون للاستفادة من الانخفاضات خلال الأسواق الصاعدة والتجمعات خلال الأسواق الهابطة. في المثال كروس الصاعد أدناه، ويوما 10 يعبرون فوق لمدة 30 يوما SMA يعطي تأكيدا التجار على أن الاتجاه الصعودي المستمر من المرجح أن تستمر كما يستأنف الزخم على المدى القريب نرى أيضا 17 صناديق الاستثمار المتداولة ليوم التجار. وينبغي أن يكون التجار أيضا على البحث عن تقاطع هبوطي، حيث كنت قد خمنت بالفعل، وهذا هو المثال عندما يعبر قصيرة الأجل المتوسط ​​المتحرك أدناه على المدى الطويل-SMA. مما يشير إلى أن انخفاض سعر على المدى القريب تسحب سعر أقل من متوسط ​​الأسعار على المدى الطويل. النظر في الرسم البياني أدناه: المعبر 10 يوما تحت لمدة 30 يوما SMA يعطي تأكيدا التجار التي قد تستمر الضعف الأخير مع تطور اتجاه هبوطي. 3. 5-10-20 كروس الالتزام من قبل نفس المبادئ التي سلطت الضوء على الاستراتيجيات أعلاه، عبور 5-10-20 يبدو للحد من عدد من إشارات خاطئة وذلك بإضافة المتوسط ​​المتحرك في هذا المزيج. عندما لمدة خمسة أيام، 10 يوما، و 20 يوما SMA تتحرك كلها في نفس الاتجاه، يعتبر هذا الاتجاه أن تأكدت انتكاسات الاتجاه قوية عندما كروس المتوسطات المتحركة ورأسه في الاتجاه المعاكس. في المثال أعلاه، لاحظ كيف أن الاتجاه الصعودي هو أقوى عندما تستمر خمسة ايام (الخط الأصفر) فوق 10 يوم (الخط الأزرق)، والتي تزيد عن 30 يوما (الخط الأخضر) SMA. وبالمثل، يمكن للتجار أن يكون تأكيدا على أن الاتجاه الصعودي هو عكس عندما يعبر مدة خمسة أيام تحت ليوم 10، وأخيرا سواء عبر أقل من 30 يوما SMA. من خلال النظر في المتوسط ​​أكثر مؤثرة، يمكن للتجار الحصول على مزيد من القناعة فيما يتعلق انتكاسات وقوة الاتجاه ومع ذلك، فإن هذه النتائج أيضا في إشارة متأخرة منذ التجار يجب الانتظار لجميع المؤشرات التي تشير في نفس الاتجاه. اتبعني على تويتر SBojinov الكشف: لا وظائف في وقت كتابة المقال.